来源：雪球App，作者： 数字蒋杰2023，（https://xueqiu.com/1981059319/320937973）
一、引言
在股票投资中，准确的估值是获取超额收益的关键。不同的估值模型适用于不同类型的公司和市场环境。本文将介绍 10 种常见的股票估值模型，并以贵州茅台、格力电器、中国平安、招商银行、海康威视、片仔癀为例，分析这些公司在 2022 年和 2025 年的估值、市值、市盈率和股息率，帮助投资者更好地理解估值模型的应用。
二、常见的股票估值模型
（一）市盈率（P/E）估值模型
原理：市盈率是股票价格与每股收益的比率，反映了投资者为每单位盈利支付的价格。P/E=股票价格/每股收益（EPS）。
适用场景：适用于盈利稳定的成熟企业。
案例：
• 2022 年贵州茅台：市盈率约为 40 倍，市值约 2.1 万亿元，股息率约 2%。
• 2025 年贵州茅台：市盈率约为 35 倍，市值约 2.3 万亿元，股息率约 2.5%。
（二）市净率（P/B）估值模型
原理：市净率是股票价格与每股净资产的比率，反映了股票价格相对于公司净资产的价值。P/B=股票价格/每股净资产。
适用场景：适用于资产重、盈利波动大的周期性企业。
案例：
• 2022 年招商银行：市净率约为 1.5 倍，市值约 1.2 万亿元，股息率约 4%。
• 2025 年招商银行：市净率约为 1.2 倍，市值约 1.3 万亿元，股息率约 4.5%。
（三）自由现金流折现模型（DCF）
原理：DCF 模型通过预测公司未来自由现金流并进行折现，计算公司的内在价值。公式为：企业价值=前段估值+后段估值，其中前段估值=F₁/(1+R)¹+F₂/(1+R)²+F₃/(1+R)³，后段估值=F₄/(R-G)/(1+R)⁴。
适用场景：适用于具有稳定现金流和明确增长前景的企业。
案例：
• 2022 年海康威视：DCF 估值约为 3000 亿元，实际市值 2800 亿元，股息率约 2%。
• 2025 年海康威视：DCF 估值约为 4000 亿元，实际市值 3200 亿元，股息率约 2.5%。
（四）股息折现模型（DDM）
原理：DDM 模型通过预测公司未来股息并进行折现，计算股票的内在价值。公式为：股票价值=D₁/(1+R)¹+D₂/(1+R)²+...+Dₙ/(1+R)ⁿ，其中 Dₙ 为第 n 年的股息，R 为折现率。
适用场景：适用于股息支付稳定、增长可预测的公司。
案例：
• 2022 年格力电器：DDM 估值约为 3500 亿元，实际市值 3200 亿元，股息率约 5%。
• 2025 年格力电器：DDM 估值约为 4000 亿元，实际市值 3800 亿元，股息率约 5.5%。
（五）PEG 估值模型
原理：PEG 估值模型通过比较市盈率与盈利增长率，判断股票的估值水平。公式为：PEG=P/E/盈利增长率。
适用场景：适用于成长型公司，尤其是盈利增长稳定的公司。
案例：
• 2022 年片仔癀：PEG 约为 1.2，市盈率 50 倍，市值 1000 亿元，股息率约 1%。
• 2025 年片仔癀：PEG 约为 1.0，市盈率 45 倍，市值 1200 亿元，股息率约 1.5%。
（六）市销率（P/S）估值模型
原理：市销率是股票价格与每股销售额的比率，反映了股票价格相对于公司销售额的价值。P/S=股票价格/每股销售额。
适用场景：适用于销售额增长稳定但尚未盈利的成长型企业。
案例：
• 2022 年中国平安：市销率约为 2.5 倍，市值约 1.5 万亿元，股息率约 3%。
• 2025 年中国平安：市销率约为 2.2 倍，市值约 1.6 万亿元，股息率约 3.5%。
（七）企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）估值模型
原理：EV/EBITDA 是企业价值与息税折旧摊销前利润的比率，反映了企业整体价值相对于其核心盈利能力的价值。EV/EBITDA=企业价值/EBITDA。
适用场景：适用于资本密集型企业和有大量折旧摊销的公司。
案例：
• 2022 年招商银行：EV/EBITDA 约为 10 倍，市值约 1.2 万亿元，股息率约 4%。
• 2025 年招商银行：EV/EBITDA 约为 9 倍，市值约 1.3 万亿元，股息率约 4.5%。
（八）经济增加值（EVA）估值模型
原理：EVA 估值模型通过计算公司经济增加值，评估公司的经济绩效和价值创造能力。EVA=税后净营业利润-资本成本。
适用场景：适用于需要评估公司经济绩效和价值创造能力的企业。
案例：
• 2022 年贵州茅台：EVA 估值约为 2.2 万亿元，市值约 2.1 万亿元，股息率约 2%。
• 2025 年贵州茅台：EVA 估值约为 2.5 万亿元，市值约 2.3 万亿元，股息率约 2.5%。
（九）相对估值模型
原理：相对估值模型通过比较公司与同行业其他公司的估值指标，如 P/E、P/B、P/S 等，判断公司的估值水平。
适用场景：适用于同行业公司估值比较和市场趋势分析。
案例：
• 2022 年格力电器：P/E 约为 12 倍，P/B 约为 3 倍，P/S 约为 2 倍，市值 3200 亿元，股息率约 5%。
• 2025 年格力电器：P/E 约为 11 倍，P/B 约为 2.8 倍，P/S 约为 1.8 倍，市值 3800 亿元，股息率约 5.5%。
（十）资产重置成本模型
原理：资产重置成本模型通过计算公司资产的重置成本，评估公司的价值。重置成本=资产的当前市场价格-资产的折旧。
适用场景：适用于资产重、有大量固定资产的企业。
案例：
• 2022 年招商银行：资产重置成本估值约为 1.3 万亿元，市值约 1.2 万亿元，股息率约 4%。
• 2025 年招商银行：资产重置成本估值约为 1.4 万亿元，市值约 1.3 万亿元，股息率约 4.5%。
三、总结
不同的估值模型适用于不同的公司和市场环境。投资者应根据公司的特点和市场情况，选择合适的估值模型进行分析。通过对比 2022 年和 2025 年的估值、市值、市盈率和股息率，可以更好地理解估值模型的应用和市场变化。以下是各公司的具体数据对比：
|公司名称|2022 年估值|2022 年市值